1.传统软件为基，新能源开启新成长曲线.资深软件服务商，新能源业务多点开花

  公司是国内领先的数据智能高科技企业。科大国创成立于 2000年，由中科大与日本恒星、日本软银合资设立，主要是做软件开发与 IT 服务业务。

  经过多年深耕，公司已成为大数据研发和应用的有突出贡献的公司，积累了丰富的行业经验及优质的客户资源等优势，下游涵盖运营商、电信、电力、政府等行业领域。2018 年，公司通过重组国创新能（曾用名：贵博新能）切入新能源车 BMS 领域。

  公司现阶段业务大致上可以分为数据智能行业应用、智能软硬件产品、数据智能平台运营三大业务板块，形成“一体两翼”的业务格局。

  数据智能行业应用是公司发展壮大的基石业务。公司依托多年积累的行业经验和数据智能能力，自主研发了国创九章数据智能平台和国创天演 PaaS 云平台，深刻挖掘行业需求研发了数据智能行业软件产品，以“技术+服务”模式，为运营商、政企等重点行业领域数字化转型提供支撑，业务保持稳健增长态势，同时形成技术、人才、客户资源的积累，赋能“两翼”业务。

  智能软硬件产品是公司发展的新引擎。公司充分的发挥“软件定义”和高可信软件的技术优势，围绕新能源汽车和储能等领域，积极开展智能 BMS 系列、无人驾驶、车-路-云协同、智慧储能等软硬一体化的数据智能产品的研发和销售，以“产品+服务”模式，提供高可信的“智能 BMS+电池”产品，打造领先的移动智慧能源包，构建分布式智慧能源系统，开启在智能化时代发展的第二曲线。

  公司全方面推进“智能网联+智慧能源”即“双智”发展的策略，围绕新能源汽车和储能等领域，一直在优化和完善业务布局，推动产品化落地。

  公司基于现有的云计算、大数据、AI 和高可信软件等优势，研发智能BMS系列、无人驾驶、智能线控等车端技术；运用沉淀交通、物流等领域的行业经验，开展路侧智能设备的研发与应用，致力于为道路装上可以感知、分析的智能大脑；利用自研的 AI平台和数据中台，构建车路协同的云数据控制中心，整合车端、路端、云端的大数据，实现全业务场景应用，致力于做“车-路-云”协同的集大成者。

  公司发挥领先的 BMS 产品和丰富的电力行业经验优势，依托自研的电池包独立管理和高效的能源协控技术，积极开展 EMS、级联储能 BMS、分布式 PCS 和 DC/DC 的研发，提供安全高效的光储充一体化、低碳智慧能源管理、直流级联储能等系统解决方案，用“智能 BMS+电池”立足于储能市场的前沿，为公司加快速度进行发展储备力量。

  “二翼”探索平台服务模式：数据智能平台运营是公司创新发展的试验田。公司持续优化完善国创智慧物流云平台，围绕货车 ETC 和物流数字化等可信数据，以“平台+服务”模式创新数智物流应用场景，有效推进数智 ETC 和数智供应链业务发展，助力物流行业数字化转型。通过贯彻 “平台驱动”战略，将积累的平台运营服务能力为公司别的业务的平台化 发展提供有益探索。

  克服疫情影响，2021 年营业收入恢复增长。公司于 2018 年重组国创新能并于当年并表，导致 2018、2019 年收入大幅度增长。2020 年整体收入小幅下滑，主要是公司所处新能源车、物流行业受疫情影响较大，BMS（智能软硬件）、物流云平台（数据智能平台运营）业务收入增速下滑。

  2021 年公司归母净利润同比增长 159.65%至 1.05 亿元。一方面由于公司核心业务经营业绩保持增长，另一 方面由于公司在 2020年根据会计准则对国创新能计提了 2.11亿元的商誉减 值准备使得当年基数较低。

  2021年公司经营性净现金流为-2.18亿元，同比 下降 184.21%，主要系物流云平台业务交易结算款账期调整，以及开展供应链业务导致本期资金支出较大所致。2022 年前三季度公司经营性净现金流为 1.03 亿元，上年同期为-3.46 亿元，由于数智供应链业务回款，现金流较去年同期大幅增加。

  公司围绕新能源车和储能等领域，持续完善业务布局。BMS 产品收入迅速增加，收入规模从 2019 年的 1.86 亿元增长至 2021 年的 3.05 亿元，占比由 2019 年的 12%提升至 2021 年的 18%。2022 年前三季度，传统软件、BMS 产品、平台运营三大业务板块的收入分别是 6.92 亿元、3.89 亿元、2.61 亿元，占比分别为 52%、19%、29%，新业务（产品&平台运营板块）占比持续上升。

  公司近年来毛利率呈现上升趋势，由 2018 年的 32.38%增至 2021 年的 37.32%。2021 年公司毛利率同比提升了 5.56pct，主要是疫情导致 2020 年毛利率下滑，基数较低；此外，由于 2021 年物流 云平台业务结构调整，毛利率增幅较大。

  近年来公司人员数量持续上升，2021 年人员同比增加 1039 人至 4326 人。公司人员分布大多分布在在行业软件，不难发现，2018-2021 年，公司软件业务收入增速与整体人员增速趋势一致。软件业务大多为项目制，人员即生产力/产能（软件开发、实施交付等），公司持续进行人员扩张，一方面侧面说明 IT 需求强劲，另一方面也为后续软件业务收入的增长奠定基础。

  公司 2017-2019 年费用率呈现下降趋势，2020 年费用率小幅上升，2021 年费用率增幅较大，主要系人员扩张以及新增 2307 万元股权激励摊销费用所致。其中，销售费用率与管理费用率分别同比增加 2.88pct、 1.28pct，主要是由于公司加大市场布局力度、新增股权激励费用、人员薪酬增长及在建工程投入到正常的使用中相应折旧增加；研发费用率同比增加 2.14pct 至 14.07%，还在于公司研发人员薪酬增长及股权激励费用增加。

  近 5 年，公司研发投入金额与研发人员数量整体呈现上升态势（2020 年受疫情影响）。其中，2021 年公司研发投入达 2.42 亿元，占营收的比例为 11.96%，研发人员为 1273 人 （YoY+10.60%）。2022 前三季度研发费用 2.03 亿元（YoY+23.78%），占营收的比例为 14.07%。公司技术储备充足，目前在研 16 个项目，涵盖数据智能、高可信、智能 BMS、智能汽车辅助驾驶系统、无人驾驶域控制器、线控、智能网联、智慧物流云平台等领域。

  实控人为公司董事长，控制权稳固。合肥国创智能是公司控制股权的人，作为公司员工持股平台，持股票比例为 22.74%。董事长兼总经理董永东直接持股票比例为 5.27%，持有合肥国创智能 53.2%的股份，是公司实际控制人。

  公司于2021年 2 月发布限制性股票激励计划，根据最新公告，拟向 344 名公司核心技术骨干授予 670 万股公司限制性股票，占公告日总股本的 2.69%。其中首次授予 543.5 万股股票（占公告日总股本 2.18%），授予价格为 7.59 元/股，预留 126.5 万股股票（占公告日总股本 0.51%）。

  本次股权激励计划有望激发公司核心技术骨干的积极性，有利于公司长远发展，而业绩考核目标充分的彰显出公司对未来发展的信心。

  BMS是新能源车的核心部件，其技术水平、产品性能对新能源车的品质具备极其重大影响。

  BMS（Battery Management System，电池管理系统）是一套管理、控制、使用电池组的系统，通过对电压、电流、温度以及 SOC 等参数进行实时采集、计算，以控制电池的充放电过程，实现对电池系统的保护，进而保障动力电池在最佳的环境下发挥最好的性能。

  BMS 上游 PCB 板、芯片、电子元件、线束等均为通用材料，中游功能模块及软件是 BMS 的核心技术难点。

  从未来发展的新趋势看，BMS将向高精度管理、高度集成化通用化、智能化发展。BMS 作为动力电池的管理者，掌握动力系统的全部数据，这一些数据对于改善提升动力系统、乃至整车性能都极具价值。利用人工智能等算法和技术学习并优化电池管理策略，提升电池系统安全性，能轻松实现 BMS 具备在线自我学习、自我进化的能力。

  其中，动力电池厂商大多采用“BMS+PACK”模式，其掌握了从电芯到电池包的整套核心技术，具有较强竞争力；整车厂商对电芯的参与较少，一般是通过吸收人才、并购和战略合作等方式切入，具备成本和效率优势；专业 BMS 厂商拥有技术积累优势，此类企业参与者众多，技术差异较大。

  国内新能源车 BMS 市场参与者众多，但头部企业市场占有率稳固。根据 NE 时代新能源数据，2021 年行业前五为弗迪电池（比亚迪子公司）、宁德时代、特斯拉、华霆动力、力高技术；2021 年至 2022 年上半年，行业 CR5、CR10 分别由 57%、74%提升至 61%、77%，行业集中度进一步提升。

  作为新能源车动力电池系统不可或缺的核心部件，BMS 行 业深度受益。根据智研咨询数据，2020 年，我们国家新能源车 BMS 需求总量为 127.4 万套，市场规模为 35.67 亿元；2021 年，我们国家新能源车 BMS 需求总量达 335.9 万套，市场规模达 92.20 亿元，实现爆发式增长。

  公司是国内专业的新能源车 BMS 供应商。公司智能 BMS 系列新产品通 过 TUV-SUD 功能安全认证，具有高精度、高安全、高可靠性等特点。

  乘用车方面，公司 BMS 产品已在多款奇瑞新能源、吉麦新能源车型中应用，并在创维乘用车上实现装机。低速车方面，下游涵盖御捷、力驰、南京嘉远、雷丁汽车、易咖、天能、淮海机电等核心客户。

  公司智能 BMS 产品具有锂电池信息采集、数据处理、逻辑控制、故障诊断、电池 SOC/SOF 状态估算、热失控管理等多种功能，其中数据智能算法是关键要素。

  由于新能源乘用车验证周期长、门槛较高，BMS 业务拓展知名品牌大客户难度较大，公司目前策略是服务好现有核心客户奇瑞新能源、吉麦新能源等，在新能源乘用车、低速车、商用车领域多点发力。

  公司是奇瑞新能源的 BMS 主要供应商。公司与奇瑞新能源保持着深厚的业务和资本合作伙伴关系，同时也是奇瑞新能源的长期战略股东（持股比例为 1.51%）。

  公司在奇瑞新能源车中占据较高 BMS 份额，持续受益于奇瑞新能源销量快速地增长。奇瑞新能源车销量从 2020 年的 4.38 万辆增长至 2021 年的 10.9 万辆，实现翻倍以上增长。2022 年 1-9 月，奇瑞新能源车累计销售 18.85 万辆，同比增长 190.7%，奇瑞新能源车销量占奇瑞集团总销量达到 21.09%，奇瑞新能源车占比快速提升。

  小蚂蚁、冰淇淋两款 A00 级车型是奇瑞新能源的销售主力。目前奇瑞新能源在售车型最重要的包含小蚂蚁、QQ 冰淇淋、大蚂蚁、艾瑞泽等。其中，小蚂蚁（价格 7-10 万元）和 QQ 冰淇淋（价格 3-5 万元）这两款 A00 级微型车产品是销售主力，约占奇瑞新能源车型总销量的 95%。2022 年 1-9 月，小蚂蚁和冰淇淋累计销售 22.6 万辆，同比增长 103.93%。据奇瑞集团预计，2022 年小蚂蚁与 QQ 冰淇淋共计将实现 30 万辆的销售目标。国创 Tiger 系 列 BMS 产品大范围的应用于奇瑞小蚂蚁、QQ 冰淇淋等微型电动车。

  A00 级微 型电动车具有低售价和低使用成本优势，有效的挖掘了三四线城市、农村等下沉市场的代步需求。

  乘联会多个方面数据显示，2021 年国内新能源轿车排行榜中，五菱宏光 Mini（39.55 万辆）、奇瑞 eQ （小蚂蚁，7.7 万辆）分别位列第 1、第 5 名；2022 年 1-9 月，宏光 Mini 继 续位列第 1，累计销售 29.7 万辆，冰淇淋、小蚂蚁分别位列第 6 名、第 7 名，合计销售 13.9 万辆。远期来看，对标国民级爆款车型宏光 Mini，奇瑞 A00 级车销量仍有较大增长空间。

  奇瑞在新能源市场上的销量表现，主要是依靠小蚂蚁与冰淇淋与这两款低端车型支撑。

  2022 年 9 月奇瑞启动“瑶光 2025”前瞻科技战略，并同步启动“瑶光实验室”战略计划，未来 5 年， 奇瑞计划研发投资 1000+亿，培养研发人才 20000+人，建立 300 个瑶光实验室，强化关键技术、核心技术攻关。

  行业监管趋严，低速电动车企业纷纷转型“高速车”。低速电动车由于未达到机动车安全技术标准，一直受到国家有关政策的严格限制，无法登记上牌。2021 年 6 月，工信部发布《纯电动乘用车技术条件》征求意见稿，拟将低速电动车定义为微型低速纯电动乘用车，纳入乘用车管理范围，公司制作需要生产资质。新国标施行在即，低速车生产企业转型高速车（主要为 A00 级）迫在眉睫。

  传统低速车厂商在县乡以及农村市场已建立了自己的客户群体以及销售渠道，是其开拓 A00 级电动车市场的特有优势。目前雷丁、御捷、吉麦等部分低速电动车企业已经转型为 A00 级新能源车企。

  传统低速车厂商向高速车转变发展方式与经济转型，其所用铅酸电池向锂电化转变将带来新增BMS配套的需求。低速电动车行业准入门槛相比来说较低，单价低但下沉市场潜在需求量大。公司发挥其在系统安全及成本控制方面的优势，积极拓展了吉麦新能源、雷丁汽车等一批客户。其中，吉麦新能源于2020、2021年推出凌宝BOX、凌宝COCO，雷丁汽车于 2021 年推出雷丁芒果。车主之家多个方面数据显示，2022 年 1-9 月，凌宝 BOX、雷丁芒果分别累计销售 24147、14470 辆。

  公司依托 BMS 延伸产业链，持续进行 PACK、BDU（电池包断路单元）、保护板、烟雾传感器、线束等相关这类的产品的研发。其中，PACK 的核心部件是电池模组和 BMS，辅以电池热管理系统、电气系统调控电芯的工作时候的温度和工作电流，再通过壳体包络组合形成电池 PACK。电池 PACK 是新能源车的核心能量源，为整车提供驱动电能，是连接上游电芯、BMS 生产与下游应用的核心环节。

  供应链角度看，BMS 厂商是 Tier 2 角色，整车厂制定电池的控制策略，电池厂和 BMS 厂商再依据相关整车运行参数做定制化开发；公司通过布局 PACK 产线 ， 形成 “BMS+PACK”的商业模式，进一步向 Tier 1 迈进，未来可以直接对接下 游整车厂，有利于增强客户粘性和稳定能力，大大拓展了可触达的市场规模 和空间。

  公司前次募投项目新能源电动汽车动力电源总成系统产业化项目（建设实施中）是在现有 BMS 技术基础上，对电池、BMS、OBC（车载充电机）、DC/DC、DC/AC、MCU等部件进行一体化、集成化开发，实现电动汽车动力域的智能化、高可靠性设计，提升系统的效率和可用性，减轻系统重量、降低系统成本。

  受疫情、汽车行业景气度下行影响，2020年奇瑞新能源汽车销量增速较低，公司BMS（智能软硬件）业务收入同比增加 6.82%至 1.98 亿元。

  本次募投项目建设 期为 24 个月，第一/二/三年达产率分别为 30%/70%/100%。项目达产后将形成智能网联与智慧能源系统配套的年产 3GWh 动力/储能电池产能，其中 2GWh 方形磷酸铁锂电池大多数都用在新能源汽车、储能领域，1GWh 圆柱三元锂电池大多数都用在电动工具、智能家居等领域。

  项目计划总投资约 50 亿元，规划用地面积约 600 亩，项目计划分三期实施，其中一期项目为本次募投项目，投资约 15 亿元，规划用地面积约 200 亩，达产后可形成年产 3GWh 动力/储能电池产能；二期、三期项目投资约 35 亿元，规划用地面积约 400 亩，未来在一期项目的基础上，将继续推进智能电池系统产能扩张和车-路-云协同解决方案的研发与产业化。 打造“智能 BMS+电池系统”一体化产品，提升公司综合竞争力。

  对整车厂与能源厂商而言，电池系统产品能够降低运输与采购成本，顺应行业降本需求。此外，不同厂商间的零部件存在安全管控不统一的问题，权责界定不清晰，易引起质量上的纠纷，而电池系统产品能更好的满足电池系统稳定性、可靠性、安全性的要求。

  公司在新能源车、储能、电力行业具备优质的客户基础，有助于动力/储能电池的快速市场推广。

  公司电池研发小组成员专业领域涵盖电池产品研制与生产制造中的结构设计、工艺管理、电气工程、产品测试、质量控制及制作的完整过程管控等多个环节。团队核心成员拥有电池研发、制造领域多年资深经历，专注于动力电池、储能电池、BMS 等电池系统产品的开发和制造，有着非常丰富的电池工艺设计、生产制作的完整过程管理等经验。

  BMS也是储能系统的核心部件。电化学储能系统主要由电池组、电池管理系统（BMS）、能量管理系统（EMS）、储能逆变器（PCS）以及其它电气设备构成。

  在新型储能技术（电储能、热储能、氢储能等）中，电化学储能由于建设周期短、对外部环境依赖更小、且成本逐步下降，商业化应用日益成熟，慢慢的变成为储能新增装机的主流。电化学储能在电力系统中的应用场景广泛，可大致分为发电侧（风、光、传统电站）、电网侧（电网公司）、用户侧（家庭用户、工业园区等）三类场景。

  BEMS 将直流级联电力电子技术与BMS技术充分融合，集成了电力电子技术对电池电压、电流、功率的可控性以及BMS技术对电池的监控两大功能，可实现单个电池包电流、功率的独立可控以及单个电池簇的电压、功率独立控制，“包级均衡、簇级优化”，单包更换、实时标定，无需人工干涉，提升电池使用效率，降低运维费用，解决了传统储能方案的诸多瓶颈问题。

  以“新型光储充一体化示范工程”为切入点，积极推动储能系统产品的市场推广，为公司打开长期成长性。

  公司正在积极地推进三峡集团某储能项目实施工作，于 2022 年 8 月形成首个市场化订单，为某污水处理厂建设直流级联型储能微网系统项目，实现光伏、储能等设备终端统一接入、运营、管控，提高光伏利用率和污水处理厂用电 “削峰填谷”功能。

  公司多年来承接了大量的电力企业、智慧城市、智慧园区等政企项目，在电源侧、用户侧储能系统拥有广泛的潜在客户基础，具备能源行业 know-how。

  以风电、光伏为代 表的新能源装机量一直上升，我们国家新能源装机量由 2010 年的 2.98GW 增至 2021 年的 63.74GW，2010-2021 年 CAGR 为 32.1%。新能源发电规模大幅度增长、锂电池成本持续下降，推动电化学储能装机规模保持高速增长。

  与合工大合作投身 ADAS 研发，ADAS 产品实现装车销售。2021 年，公司与合工大合资成立科大国创合肥智能汽车科技有限公司，投身于智能汽车 ADAS 等相关高端技术的研发及应用。

  公司自主研发的ADAS系统FCS100，集自适应巡航、自动紧急制动、前向碰撞预警、车道保持、集成高速巡航、交通拥堵辅助、盲区监测、变道辅助、交通标志识别等主驾驶功能于一体，应用深度学习视觉感知技术，可实现本车前方 150米范围内对车辆/行人/车道线以及交通标志牌等物体的精准识别，并通过与前向雷达及角雷达的传感器融合，增强辅助驾驶功能的舒适性和安全性。

  车-路-云协同（智能网联）系统包含智能线控车、无人驾驶路侧的传感与决策系统、云端的服务等在内的整套解决方案，主要使用在于园区城市出行、物流需求及智慧园区建设。

  公司在芜湖湾沚区成立了研发智能物流车平板线控等高端技术的科大国创极星科技有限公司，实现了从动力域到控制域的跨越布局。公司加速无人驾驶、车-路-云协同等产品研制进程。其中，ADAS 产品已在上半年实现小批量装车销售，车-路-云协同系统将于今年实现园区示范应用，并同步开展战略营销，为大规模商业化奠定基础。

  基于天演 PaaS 平台的解决方案整合了公司多种成熟平台类产品，形成“大平台微应用”的 IT 模式，以开放共享提升公司产品研究开发效率，为企业软件研发与运维提供一站式解决方案。

  运营商领域：科大国创是国内最早从事电信运营支撑系统软件开发应用的公司之一。

  公司具备丰富的运营支撑经验，基于自主研发的核心基础平台构建高性能、易伸缩的微应用架构，支撑电信企业的网络运营、产品运营和客户服务。

  持续聚焦大采控、大客服、大综调三大产品线，助力运营商数字化转型。2022 年上半年，大圣 5G 云网采控产品在巩固现有市场占有率的基础上，完成了安徽、新疆、辽宁、云南、黑龙江、广西等多个省份综调及客服系统上线，并落地了电信集团及十余个省份的采控产品升级需求，持续助力运营商、5G、云网融合、网络虚拟化等业务数字化转型。

  根据工信部数据，截至目前，我国累计建成开通 5G 基站 196.8 万个，已建成全球最大的 5G 网络。近年来，5G 技术已开始拉动运营商整体收入的增长。2021 年，我国电信行业收入达 1.47 万亿元，同比增长 8%；2022 年 1-9 月，我国电信行业累计收入 11084 亿元，同比增长 8.40%。

  运营商整体收入增长，有望提升行业数字化需求，对公司 OSS 业务形成利好。运营商数字化转型将为公司政企业务带来更多商机。运营商以 5G 专网、切片网络等为切入点，结合垂直行业特色，发挥对于政企客户的传统渠道优势，开放营销、财务、数据分析、网络支撑等技术平台能力，向下游垂直领域拓展进行数字化赋能。在此背景下，公司或将渗透到以运营商为渠道的政企业务领域，获得更多商业机会。

  能源行业，已实现安全生产管理的实时监控和智能预警、经营管理的分析与决策，并与国家能源集团、国家电投集团、皖能集团等大型国企客户拥有长期稳定的合作。

  根据公司微信公众号，目前公司已累计垫资 320 亿元，坏账率 0.09%，帮助物流公司节约通行费 27 亿元。下游客户已涵盖中通服、中粮集团、康师傅、中核工业集团、顺丰速运等多家大型货主单位和第三方物流公司。

  公司积极地推进平台运营业务新模式的创新发展，2021 年开展数智供应链业务。2022 年公司持续完善国创智慧物流云平台，有效推进数智 ETC 和数智供应链业务发展，前三季度平台 运营业务收入为 2.61 亿元。毛利率也随义务结构优化大幅度的提高，2021 年毛利率上升至 34.27%，2022H1 毛利率为 37.50%，同比提升 14.53pct。

  公司业务最重要的包含传统软件（数据智能行业应用）、智能软硬件产品和物流云平台（数据智能平台运营）三大业务。

  量 ：2022-2024 年奇瑞新能源车销量=奇瑞（2021/2022/2023 年）汽车总销量*预计对应年份（2022/2023/2024 年）的奇瑞销量增速（悲观/中性/乐观）*预计奇瑞新能源车销量占比（悲观/中性/乐观）。

  价：奇瑞新能源车销量主力小蚂蚁、冰淇淋均为 A00 级 车型，公司配套的BMS价格相比来说较低；未来随着奇瑞高端新能源乘用车型逐步放量，公司配套的 BMS 价值量有望随之提升；假设公司 2022-2024 年 BMS 单价分别为 2000 元/2000 元/2200 元。

  公司在奇瑞的市占率：公司是奇瑞新能源 BMS 的核心供应商，市占率较为领先，依照我们测算，公司在奇瑞的市占率为 80%；假设 2022-2024 年公司 BMS 在奇瑞的市占率为 80%/80%/80%。基于上述假设，我们对公司BMS业务中来自奇瑞的收入预测结果如下表所示：

  （2）BMS 业务：低速车收入=低速车 BMS 出货量*低速车 BMS 单车价格。

  量：公司低速车客户拓展顺利，预计 2022-2024年低速车 BMS 出货量稳健增长，增速分别为 25%/25%/25%。

  价：低速车的类型包括电瓶车、电动摩托车、电动三轮车、低速电动汽车等，价格在数百元至数千元不等；假设公司低速车 BMS 均价为 1000 元/套。

  基于上述假设与计算，我们选取中性假设下的预测值，2022-2024 年公司智能软硬件产品业务收入增速分别127.69%/54.11%/68.07%，对应的收入分别是 6.94/10.69/17.97 亿元。

  预计未来随着商业模式的优化与客户的拓展，该业务将保持快速地增长，收入占比逐渐上升。

  2021 年公司研发、销售、管理、财务费用率均呈现上升态势，主要系有关人员的扩张导致费用支出的上升。

  我们认为，智能软硬件产品业务将成为公司未来营收的主要增长点，公司该业务目前最重要的包含 BMS、PACK、储能、辅助驾驶 ADAS、域控制器等产品，因此选取 A 股智能汽车公司德赛西威、中科创达、经纬恒润、光庭信息作为可比公司。

  公司“双智”战略计划在域控制器、辅助驾驶、PACK、储能等多领域进行拓展，若项目拓展未达预期，会对公司收入增速形成拖累。

  公司所在软件开发、BMS 行业存在较多的竞争者，若行业内新进入者增多、头部厂商进行市场拓展，可能会抢占公司的市场占有率，影响企业的盈利水平。

  公司募集资金大多数都用在拓展动力/储能电池的产能，若后续定增进展没有到达预期，或将影响 BMS、储能系统的电池供应，进而拖累BMS与储能产品的交付节奏，影响企业智能软硬件产品业务的收入。

  精选报告来自【远瞻智库】或点击：远瞻智库-为三亿人打造的有用知识平台报告下载战略报告管理报告行业报告精选报告论文参考资料远瞻智库

  国家税务总局：强化精准监管 把该收的税费依法依规收上来 同时守牢不收“过头税费”的底线

  【教研帮扶】广东省教育研究院走进粤东西北（湛江）教研帮扶活动（小学数学专场）举办

  与中坚力量共成长，2024建信信托艺术大奖评委会特别奖获奖艺术家凌海鹏

  荣耀 Magic V3 将首发第三代青海湖电池技术：电池硅含量突破 10%